来源 | 深蓝财经联华证券
撰文 | 王鑫
银行也来凑热闹炒股票？盈利能力岌岌可危的山西银行，这把减持操作亮了，莫非背后有高人指点。
1
套现一笔巨款
5月20日，A股上市公司泰豪科技发了一个公告称，持股5%以上非第一大股东山西银行又于5月19日减持了公司0.21%的股份。
自此，山西银行持股比例由5.21%减少至5.00%，将不再是公司持股5%以上股东。
泰豪科技曾分别于2024年10月25日、2025年4月23日，披露了山西银行的减持计划。
两次减持计划，山西银行均因自身资金需求，拟于减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内分别减持公司股份不超过1.11%（竞价和大宗减持）、1%（竞价减持）。
根据山西银行提交的简式权益变动报告书：
第一个减持计划于2024年11月15日至12月27日完成，实际集中竞价减持759.85万股，减持比例0.89%，减持均价6.67元，减持金额5069.71万元。
减持完成后，山西银行持股从之前的6.1%降至5.21%。
第二个减持计划于2025年5月19日进行了首笔减持，即减持了175.47万股，减持比例0.21%，减持均价9.11元，减持金额1599.72万元。
本次减持后，山西银行持股从5.21%降至5%。
根据相关规定，持股5%以上大股东减持后持股比例降至5%时点，需要停止减持并履行信披义务。
这意味着，本次减持并不是山西银行第二个减持计划完成的终点，之所以发布公告，是为了履行信披义务。
往后看，随着山西银行进一步减持至5%以下，成为非重要股东，后续的减持行无需强制预披露，减持之路将更为顺畅。
而对于泰豪科技的其他股东联华证券，感受可就不一样了，有网友股吧评论，“再减就不需要发公告了，可以随便割韭菜了”，“看不懂感觉又是一个利空”。
深蓝财经注意到，截至目前，通过上述减持，山西银行已累计套现将近7000万元，简直赚麻了。
为什么这么说呢？
2024年，山西银行的净利润才0.51亿元，7000万的套现资金是其1.37倍。要不是去年减持所得5069.71万元，业绩都快亏空了。
这相当于是家里都快揭不开锅了，突然飞来一笔巨款，何等惊喜！
2
“烫手山芋”成“香饽饽”
有意思的是，山西银行对泰豪科技的持股，完全和投资决策无关，反而是传统信贷业务产生的资产转让，属于“银行放贷放成大股东”的典型。
2023年4月，根据北京市第二中级人民法院裁定，将第三大股东中国海外控股集团持有的泰豪科技51996672股股票即6.1%股权过户至山西银行，用于抵偿山西省高级人民法院判决确定的债务，后者亦因此成为公司第三大股东。
在此之前，山西银行以其对中国海外控股集团享有质押权为由，向法院申请对上述股票以流拍价（约3.3亿元）进行财产抵债。
正是这笔在当时看起来充满风险的“烫手山芋”，让山西银行被迫当上了上市公司大股东，结果“因祸得福”。
根据当时取得情况计算，山西银行获得泰豪科技对价为6.34元/股。此后，泰豪科技股价一路下跌至最低3.2元/股，山西银行的权益价值一度浮亏近半。
好在国家陆续出台稳住股市的重磅政策，A股市场开始回暖，泰豪科技股价从2024年7月低点3.2元一路上扬，最高涨至今年3月12.45元，涨了将近3倍，大幅跑赢市场。
泰豪科技于2002年7月上交所上市，主营军工装备、智能电力业务，2024年巨亏9.91亿元。然而公司靠“重组”概念，聚焦军工，股价因此一飞冲天，山西银行渐露喜色。
说起来，山西银行第一次减持计划还是有点操之过急，当时减持均价是6.67元，刚有浮盈就按耐不住了。但是也正是得益于这次套现，成为2024年业绩的“救命稻草”。
相比而言，本次减持时机把握更好，赚了44%，这个大股东当得值了。
更关键的是，还有剩余5%的股权，按照目前8.84元的股价，对应市价3.77亿，浮盈约1.48亿元。
后续山西银行如能把握市场行情，择机高抛，无疑将大幅提升今年的净利润。
3
主业亟待提振
古有晋商、今有煤矿，山西在中国的经济版图中一直发挥着举足轻重的作用，近年来，山西省内金融格局历经深刻变革。
2021年4月，山西银行获批开业，注册资本258.94亿元。它由大同银行、长治银行、晋城银行等5家地方城商行合并重组，是山西城商行改革化险重要成果。
山西省财政厅为山西银行实际控制人，持股59.09%。上市公司山煤国际为第二大股东，持股7.33%。
根据该行2024年年报，尽管营业收入保持增长，不过净利润却较2023年大幅降幅93.86%至0.51亿元，其下半年亏损幅度超4亿。
对于“增收不增利”的原因，山西银行相关负责人解释称，主要源于三方面因素：
一是推进四家高风险村镇银行吸收合并工作，承接其资产负债及人员、网点成本费用；
二是持续减费让利，近三年累计让利12.69亿元，仅2024年便让利4.69亿元；
三是按照行业惯例计提减值准备，夯实风险抵御能力。
2024年，山西银行资产利润率仅0.01%，较上年大幅下降24BP，全年净息差仅为0.57%，较上年下降5BP，两项指标均与行业平均水平相距甚远。
与此同时，该行不良贷款率由2023年末的1.74%攀升至2.5%，拨备覆盖率同比下降47.98个百分点至158.48%。
山西银行目前尚未上市，但是由于业绩变脸，2024年12月，山西银行第五大股东山西聚源煤化有限公司所持有的公司1.9亿股股份被挂牌拍卖，结果流拍。
另据山煤国际年报，山西银行股权被计入公司其他权益工具投资。2024年，山西银行股权为山煤国际带来1.95亿元的其他综合收益损失，期末余额17.11亿元。
以此计算，山西银行“估值”约为233亿元，相较2023年缩水26.6亿元。
为了增强资本实力，优化财务结构，增强抵御风险的能力，今年4月，山西金融监管局批复了山西省财政厅入股山西银行的申请，山西财政厅将增持该行14.15亿股，占总股本5.18%。
关键时刻，还是得靠实控人大股东真金白银力挺，山西银行国资背景也因此将进一步强化。
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